把幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定結(jié)合起來(lái)
2017-11-22 16:02:16點(diǎn)擊：
黨的十九大報(bào)告要求，健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。央行《報(bào)告》指出，傳統(tǒng)央行政策框架以貨幣政策為核心，主要關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策。在此背景下，貨幣政策的主要目標(biāo)是通過逆周期調(diào)節(jié)來(lái)平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定，這種框架對(duì)應(yīng)對(duì)高通脹起到了良好的作用。但以CPI為錨的貨幣政策框架也存在缺陷，即使CPI較為穩(wěn)定，資產(chǎn)價(jià)格和金融市場(chǎng)的波動(dòng)也可能很大。
“針對(duì)日益重要的金融周期問題，需要引入宏觀審慎政策加以應(yīng)對(duì)，彌補(bǔ)原有調(diào)控框架存在的弱點(diǎn)和不足，加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范。”《報(bào)告》指出，一是不同市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)主體之間差異很大，在部分市場(chǎng)還比較冷的同時(shí)有的市場(chǎng)可能已經(jīng)偏熱，作為總量調(diào)節(jié)工具的貨幣政策難以完全兼顧不同的市場(chǎng)和主體；二是房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)天然容易加杠桿，具有“買漲不買跌”的特征，容易出現(xiàn)順周期波動(dòng)和超調(diào)，這就使利率等價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制難以有效發(fā)揮作用，需要宏觀審慎政策對(duì)杠桿水平進(jìn)行逆周期的調(diào)節(jié)。
《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，健全宏觀審慎政策框架，并與貨幣政策相互配合，能夠更好地將幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定結(jié)合起來(lái)。貨幣政策與宏觀審慎政策都可以進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，都具有宏觀管理的屬性。貨幣政策主要針對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和總量問題，側(cè)重于物價(jià)水平的穩(wěn)定，以及經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)；而宏觀審慎政策則直接和集中作用于金融體系本身，能夠“對(duì)癥下藥”，側(cè)重于維護(hù)金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，兩者恰好可以相互補(bǔ)充和強(qiáng)化。
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